【有色金属】有色周汇报：美联储纪要偏鹰，金属价格有所承压

2023-08-26 12:58:18来源：南京证券

【资料图】

工业金属：LME铜价本周8176美元/吨，周下跌0.8%，国内铜现货价68860元/吨，周上涨0.2%。铜现货加工费93.2美元/吨，周上涨0.4%。LME铜库存9.22万吨，较上周累库8.6%，上期所阴极铜库存3.92万吨，本周较上周去库25.9%。本周铜价小幅回落，宏观方面7月美国CPI同比上涨3.2%，前值为3.0%，在连续12个月下降后，美国CPI同比增速首次出现反弹。7月份美国核心CPI同比上涨4.7%，创2021年10月份以来新低。核心CPI环比上涨0.2%。根据最新CME“美联储观察”数据，9月份维持当前利率的概率为90.5%，到年底维持当前利率的可能性为61%，市场对美联储到年底的目标利率分歧进一步加大。根据最新的美联储7月纪要显示，仍有大多数参会者认为通胀存在重大上行风险，这可能需要进一步收紧货币政策，既9月跳过一次加息后再11月或者年底再进行一次加息。尽管美国目前经济韧性较强，但有部分参会者认为加息的高风险正在逐步增加。随着通胀数据的逐步回落，总体我们认为边际上加息放缓趋势愈发明显，对铜价的上行有较好支撑。从供需基本情况来看，整体供需相对平衡，库存方面LME或继续小幅累库，上期所阴极铜库存本周去库后继续维持较低水平，或与即将到来的季节性旺季下游备库有关。现货冶炼TC加工费小幅波动但仍维持相对高位，下游需求中房地产竣工端数据年内有望继续保持同比相对较高水平，1-7月统计局数据显示房屋竣工面积38405万平方米，增长20.5%。其中，住宅竣工面积27954万平方米，增长20.8%。随着国内相关经济复苏政策的推出，主要围绕支持刚性和改善性住房需求等政策措施，此举有望带动铜下游需求的回暖，我们预计铜价将震荡走强，建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价18520元/吨，周下跌0.2%，成本端氧化铝价格本周微涨，预焙阳极价格本月保持不变。本周铝价延续震荡走势，国内电解铝社会库存本周再次去库，上海有色电解铝社会库存49万吨，周去库2.7%，目前西南地区电解铝开工率延续恢复状态，云南省内电解铝开工率7月恢复至86%附近，较6月进一步提升。下游需求中汽车用铝有望在年内保持正增长，同时光伏领域铝的需求增量将继续拉动铝的下游应用不断拓展，国家对于城中村改造政策的推进预计也将带动门窗用铝合金的需求回暖。经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、中国铝业、神火股份、天山铝业等。

能源金属：本周锂精矿价格2800美元/吨，周继续回落8.3%，电池级碳酸锂25.65万元/吨，工业级碳酸锂价格24.2万元/吨，氢氧化锂价格24.5万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落，锂盐价格普遍回落至25万元/吨及一下，碳酸锂期货本周价格回落至20万元/吨以下。国内优质锂资源争夺随着近期拍卖的进程愈发白热化，海外锂精矿扩产、投产和生产基本符合预期，锂盐价在此供需格局下预计将震荡走弱，需紧密关注下游新能源车的销量情况。我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。

稀土及小金属：本周氧化镨钕价格48.3万元/吨，周上涨1.2%，钕铁硼价格220元/千克，周持平。本周稀土磁材价格小幅回暖，北方稀土公布8月稀土产品挂牌价格，氧化镨钕挂牌价47万元/吨，金属镨钕挂牌价58万元/吨，较上月持平。整体稀土供需相对平衡，静待下半年稀土分离指标下发。钴价、镍价本周小幅震荡，整体下游实际需求仍相对偏弱，同时供给端又有较多新增量。我们建议继续逢低关注中国稀土、广晟有色，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。

贵金属：本周黄金价456.1元/克，周小幅上涨0.2%。银价5645元/千克，周上涨0.8%。本周贵金属价格震荡走势，受美国7月最新CPI数据影响，美联储的加息边际有望放缓，黄金价格在震荡后上行的概率仍较高。我们建议逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。

投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、云铝股份、中国铝业、神火股份、中国稀土、云南锗业、中金黄金、山东黄金等。

风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。

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